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有一个更重要的现象是，中国有一批优质的股票从2006年至今涨幅惊人，比如格力电器、恒瑞医药、贵州茅台、伊利股份等，很幸运，我们一度或长期持有过这些股票。在中国做价值投资，能真正获得丰厚收益的不是买价值股，而是买优质成长股，成长是价值投资最核心的指标，只有买到真正的超级成长股，才能实现长期超额收益。像格力电器的利润从2005年到2017年增长了近50倍，即使它的估值从来没有提升过，靠业绩推动股价也能持续上涨。从这个维度上，格力电器不是价值股，而是超级成长股。

值得一提的是，3月股指期货交投尤其活跃。数据显示，3月沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货成交量分别为231.50万手、103.46万手、172.81万手，同比分别增长365.67%、185.50%、469.36%。从升贴水方面来看，目前股指期货多合约价格水平相对标的指数出现升水，这也从侧面反映市场对后市行情持乐观的看法。这一点也得到了经济数据的证实。中国官方的3月制造业采购经理人指数（PMI）表现向好。此外，周一公布的中国3月财新制造业采购经理人指数重返50，创八个月高位，就业指数为逾六年新高。

（3）焦煤期现套利：截至7月27日，唐山现货价报1435元/吨，期货JM1809合约价格为1195.5元/吨，基差为239.5元/吨，基差处于中等水平。根据我们的研判，期价在8月份有望缩小基差。对于参与期现套利的客户来说，230-250元/吨的基差可以提供一定的盈利空间，建议贸易商在现货市场抛空，在期货市场参与买入交割进行库存管理。

由于美光股价自2018 年12 月触底以来，到目前反弹了近40%，主要是受惠于市场预期记忆体产业的高库存情况，有望在2019 年下半年恢复到正常水准所带动。尽管美光对第3 季的预测低于华尔街预期，但美光表示，2019 年第4 季市场需求可能会再次回温。

深度价值更关注静态，更关注现在，当然不仅仅是现在的资产，但主要是现时可以衡量的价值；成长价值更关注未来，从现金流贴现来讲，成长价值可能90%来自于未来，深度价值则来自于股价相对于公司现在价值的折扣。在估值合理的前提下，最好买优秀的企业，因为优秀的企业有更大的胜算，而且，你跟一群不太行的人打交道，犯错误的可能性比较大；跟一群能力超群的人打交道，即使贵一点，但随着时间的推移，公司发展会超越你的想象。

对于发达经济体，IMF预计2019年和2020年分别增长1.9%和1.7%，对2019年增速预测相比今年4月上调 0.1个百分点。而对于新兴市场和发展中经济体，IMF预计2019年增长4.1%，2020年增速至4.7%。与4月相比分别下调0.3和0.1个百分点。IMF预计中国2019年和2020年分别增长6.2%和6.0%。